Perspectives de Mercat – Març 2024

El mes de febrer va tancar clarament en positiu als principals mercats, tot destacant el bon comportament del mercat americà. L’índex tecnològic Nasdaq va ser el que més va pujar, un 6,12%, i l’S&P 500 es va quedar una mica per sota tot i que va pujar més d’un 5%. Des d’Europa les borses també van pujar amb força i l’Eurostoxx va pujar quasi un 5% gràcies al bon comportament d’Itàlia. Des d’Àsia el mes de febrer novament va destacar pel bon comportament de la borsa japonesa. El Nikkei va pujar quasi un 8% i ja portaria més d’un 16% de l’any.

A nivell macroeconòmic, el mes de febrer es va posar de relleu la desacceleració de la inflació. L’IPC nord-americà, tot i decebre el mercat, es va moderar fins al 3,1% des del 3,4% interanual. A Europa a finals de mes es van conèixer les xifres d’Alemanya, Espanya i França com a preludi de la dada agregada de l’Eurozona que es va publicar a principis del mes de març. Totes les xifres d’inflació, en major o menor mesura, van confirmar aquesta desacceleració, i va destacar la xifra d’Alemanya, que es va situar en un 2,5%, fet que va ajudar la dada de l’Eurozona a situar-se en un 2,6%, apropant-se així a l’objectiu del Banc Central Europeu del 2%. Aquestes dades, juntament amb les de creixement americanes, mostren fortalesa, tal i com s’evidenciava amb la publicació de la primera revisió del PIB del 4T23 que se situa en un 3,2%, recolzat per les xifres del consum. Tenint en compte aquest context, les probabilitats de baixades dels tipus d’interès per part dels bancs centrals s’han anat reduint. A Estats Units ha augmentat la probabilitat que la primera baixada de tipus es pugui produir el mes de juny, amb un percentatge del 75%, i el percentatge que es produeixi en la reunió del mes d’abril cada cop té menys recolzament, amb només un 24% de probabilitats.

Tipus d’interès implícit de mercat per als Estats Units

Font: Bloomberg i elaboració MoraBanc

Previsions per zones geogràfiques

Estats Units

Les possibilitats per als EUA d’un aterratge suau han augmentat, amb un mercat laboral fort, el procés cap a la desinflació i la Fed oberta a realitzar retallades de tipus aquest 2024.

D’altra banda, s’espera que la demanda es desacceleri per esgotament de l’estalvi i per l’impacte d’uns tipus d’interès alts, fet que portarà a un creixement més moderat i inferior al de l’any passat.

PIB d’Estats Units

Font: Goldman Sachs Asset Management

Europa

Les enquestes tant IFO de confiança empresarial com el PMI de sentiment del sector manufacturer i de serveis suggereixen que el creixement s’ha de mantenir prop de zero, i fins i tot amb risc de deteriorar-se. El mercat laboral continua sent la clau de les perspectives de creixement per la Zona Euro, i el risc es troba en un major augment de la taxa d’atur. D’altra banda, la pressió negativa d’uns tipus d’interès elevats s’hauria d’anar moderant gradualment.

Enquesta IFO de confiança empresarial Zona Euro

Font: Goldman Sachs Asset Management