Le mois d'août a été marqué par les déclarations du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors du symposium annuel des banquiers centraux à Jackson Hole, où il a ouvert la porte à une possible baisse des taux d'intérêt lors de la réunion de septembre. Powell a souligné que l'autorité monétaire se concentrait progressivement sur le marché du travail et reléguait l'inflation au second plan. Les perspectives d'un assouplissement de la politique monétaire aux États-Unis ont stimulé le revenu variable nord-américain et ont eu un effet positif sur les autres places internationales. La seconde moitié de la saison des résultats du deuxième trimestre, avec un bilan globalement positif, a également renforcé l'optimisme des investisseurs. Malgré certaines corrections intra-mensuelles motivées par des doutes sur la poursuite du rallye technologique et des signes de détérioration du marché du travail, les principaux indices ont clôturé à la hausse. Le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont atteint des sommets historiques lors de plusieurs séances et ont progressé respectivement de 1,91 % et 0,85 %. En Europe, l'Eurostoxx 50 a enregistré une hausse plus modérée, de 0,60 %, soutenue par des indicateurs macroéconomiques solides.
Croissance des bénéfices des « sept magnifiques »
Source : Goldman Sachs GIR & GSAM (28 août 2025)
La saison des résultats du deuxième trimestre a confirmé l'exceptionnalité des bénéfices des actions technologiques des entreprises à forte capitalisation, défiant les attentes du marché selon lesquelles l'écart de croissance des bénéfices entre les « Sept magnifiques » et le reste du S&P 500 pourrait se réduire à court terme.
Dans le domaine de la politique commerciale, une nouvelle série de droits de douane est entrée en vigueur, touchant plus de 90 pays, dont 39 % pour la Suisse, 50 % pour le Brésil et 50 % pour l'Inde, ce dernier avec une hausse de 25 points de pourcentage en guise de sanction pour ses importations de pétrole russe. Toutefois, à la fin du mois, la cour d'appel fédérale américaine a déclaré illégaux la plupart de ces droits de douane décrétés par le président Trump, même s'ils restent en vigueur jusqu'au 14 octobre afin de laisser la possibilité à la Maison Blanche de faire appel.
Sur le plan macroéconomique, le marché du travail américain a montré des signes de ralentissement, avec une augmentation des demandes et des renouvellements d'allocations chômage. Malgré tout, la croissance du deuxième trimestre a été revue à la hausse à 3 % en glissement annuel, inversant la contraction de -0,5 % du premier trimestre. L'inflation globale (IPC) s'est maintenue à 2,7 % en glissement annuel, légèrement en dessous des prévisions, tandis que le PCE sous-jacent a rebondi à 2,9 % et l'IPP mensuel a grimpé de 0,9 %. En Europe, l'inflation est restée stable à 2 % et la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a exclu de nouvelles baisses des taux tant que la situation commerciale ne sera pas clarifiée. La croissance de la zone euro a été légèrement révisée à la baisse à 1,4 % en glissement annuel, tandis que l'indice PMI manufacturier est revenu en territoire expansionniste et a atteint son plus haut niveau depuis plus de trois ans. Au Royaume-Uni, la Banque d'Angleterre a réduit ses taux de 25 points de base, à 4 %, malgré une remontée de l'inflation à 3,8 % en glissement annuel. En Chine, les indicateurs ont été faibles : le taux de chômage a augmenté, et la croissance de la production industrielle et des ventes au détail a ralenti.
Sur les marchés obligataires, la rentabilité du bon du Trésor américain à 2 ans a chuté de près de 35 points de base, à 3,61 %, sous l'effet des déclarations de Powell et des probabilités croissantes d'un ajustement à la baisse des taux. En Europe, le rendement du bund allemand à 10 ans a légèrement augmenté pour atteindre 2,72 %, coïncidant avec une nouvelle contraction du PIB allemand (-0,3 % trimestriel). Le TRI de son homologue français a grimpé de 16 points de base, jusqu'à 3,51 %, dans un contexte de tensions politiques internes : le Premier ministre François Bayrou devra faire face à une motion de confiance le 8 septembre après l'échec de son projet de budget, qui prévoyait des diminutions significatives dans les dépenses publiques.
Écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans
Source : GSAM (27 août 2025)
En devises, l'euro s'est apprécié de 2,37 %, jusqu'à 1,1686 dollar, poussé par les doutes sur l'indépendance de la Fed et les attentes de réductions. Sur le marché des matières premières, le pétrole a connu une forte volatilité et a clôturé en baisse de 6,08 %, à 68,12 dollars le baril, affecté par les sanctions sur le pétrole russe et les tensions géopolitiques. L'or a poursuivi sa trajectoire haussière et a rebondi de 4,80 % sur le mois (+31,38 % depuis le début de l'année), atteignant de nouveaux sommets historiques à 3 448 dollars l'once, poussé par la recherche de valeurs refuges dans un contexte d'instabilité. Enfin, le bitcoin a atteint des sommets historiques en milieu de mois à 122 952 dollars, mais a reculé à 109 127 dollars à la fin du mois d'août.