Caractéristiques distinctives des marchés alternatifs

1. Accès limité et structures fermées. La plupart des véhicules sont des fonds fermés d’une durée de huit à douze ans, assortis d’engagements minimaux élevés. Toutefois, des opportunités destinées à un public plus large apparaissent récemment via des véhicules semi-liquides et ouverts, tels que les fonds evergreen.
2. Illiquidité et valorisation périodique. Les possibilités de cession sont bien plus restreintes que sur les marchés publics, et les valorisations ne sont mises à jour que trimestriellement ou semestriellement, ce qui atténue la volatilité.
3. Spécialisation élevée. Ces investissements sont généralement gérés par des professionnels chevronnés de chaque secteur, apportant bien souvent une valeur ajoutée.
4. Rémunération alignée sur la performance. Les gérants sont souvent co-investisseurs, de sorte que leurs intérêts sont fortement alignés sur ceux des investisseurs.

Pourquoi c’est attrayant

• Diversification réelle : la corrélation historique avec les actions et les obligations est faible, réduisant ainsi le risque global du portefeuille.
• Potentiel de rendement : les primes de risque des marchés alternatifs ont historiquement dépassé celles des marchés publics.
• Protection contre l’inflation : certaines stratégies — investissement dans des infrastructures réglementées ou dans l’immobilier — permettent d’indexer les revenus sur l’IPC.
• Thématiques d’avenir : nombre de ces investissements se concentrent sur des secteurs à forte demande, tels que la transition énergétique, la numérisation et le vieillissement démographique, attirant des capitaux vers les énergies renouvelables, les data centers ou les résidences pour seniors.
• Accès à l’économie non cotée : les marchés alternatifs ouvrent la porte à des entreprises à fort potentiel qui ne sont pas encore introduites en bourse.

Les entreprises restent de plus en plus longtemps sur les marchés privés, atteignant une taille importante avant leur introduction en bourse, ce qui crée des opportunités attrayantes avec des rendements élevés.

Points de vigilance

• Dispersion des performances. Le choix du gérant est essentiel : l’écart de rendement entre les meilleurs et les moins bons est considérable. Il est primordial de s’appuyer sur un professionnel reconnu et expérimenté.
• Structures fiscales et réglementaires. Les véhicules peuvent être domiciliés dans différentes juridictions — Luxembourg, Delaware ou Espagne —, chacune avec son propre régime fiscal. Un conseil spécialisé est nécessaire pour éviter les doubles impositions.
• Coûts totaux : tout comme les rendements privés ont été plus élevés, certaines stratégies comportent des frais supérieurs à ceux des placements traditionnels.

La vision de MoraBanc

Les marchés alternatifs offrent un couple rendement-risque attrayant et une diversification difficile à reproduire avec les actifs traditionnels. Ils exigent toutefois un horizon de long terme, une analyse rigoureuse et un suivi professionnel des risques. Pour l’investisseur patrimonial ou institutionnel, les intégrer progressivement, avec un bon accompagnement, peut devenir un avantage concurrentiel. Pour l’épargnant particulier, des fonds régis par une réglementation adaptée à son profil — tels que les ELTIF en Europe — constituent une porte d’entrée plus abordable. Comme toujours, l’essentiel est de comprendre où se crée la valeur… et quels risques il faut accepter pour la capter.