Característiques distintives dels mercats alternatius

1. Accés limitat i estructures tancades. La major part dels vehicles són fons “tancats” amb venciments de 8-12 anys i compromisos mínims elevats, però cada cop parlem més d’aquestes inversions perquè, darrerament, han sorgit oportunitats per a un perfil més ampli en forma de vehicles semilíquids i oberts, com els evergreen.
2. Il·liquiditat i valoració periòdica. La possibilitat de venda és més limitada que als mercats públics i les valoracions s’actualitzen de manera trimestral o semestral, cosa que suavitza la volatilitat.
3. Alta especialització. Aquestes inversions solen estar gestionades per professionals amb experiència en cada sector, fet que aporta, en molts casos, un valor afegit.
4. Remuneració orientada a resultats. Els gestors d’aquests productes solen ser també inversors dels mateixos, cosa que fa que totes les parts estiguin especialment alineades.

Per què interessen

• Diversificació real: la correlació històrica amb accions i bons és baixa, fet que redueix el risc global de la cartera.
• Potencial de rendibilitat: les primes generades pels mercats alternatius han estat històricament més atractives que les dels mercats públics.
• Protecció davant la inflació: algunes estratègies, com la inversió en infraestructures regulades o en el sector immobiliari, permeten ajustar els ingressos a l’evolució de l’IPC.
• Temàtiques de futur: moltes d’aquestes inversions se centren en sectors que actualment generen interès i demanda, tant en l’àmbit públic com en el privat. Camps com la transició energètica, la digitalització i l’envelliment demogràfic atrauen capital cap a renovables, data centers o residències per a la tercera edat.
• Accés a l’economia no cotitzada: els mercats alternatius són la porta d’entrada per invertir en empreses amb gran potencial però que encara no cotitzen.
  

Cada cop més sovint, les empreses decideixen romandre més temps als mercats privats, assolint una mida considerable abans de sortir a borsa i generant oportunitats atractives amb altes rendibilitats.

El que cal vigilar

• Dispersió de resultats. L’elecció del gestor és essencial, ja que hi ha una gran diferència de rendibilitats entre els millors i els pitjors. És fonamental anar de la mà d’un bon professional o d’una entitat que generi confiança i acrediti experiència.
• Estructures fiscals i reguladores. Hi ha diversos vehicles que poden estar domiciliats en diferents jurisdiccions —Luxemburg, Delaware o Espanya— amb tractaments fiscals propis. És important assessorar-se per evitar dobles imposicions.
• Costos totals: igual com les rendibilitats dels mercats privats han estat històricament més altes, alguns tipus d’inversió poden implicar costos superiors als tradicionals.
  

La visió de MoraBanc

Els mercats alternatius ofereixen un binomi rendibilitat-risc atractiu i un perfil de diversificació difícil de replicar amb els actius tradicionals. Tanmateix, exigeixen un horitzó llarg, anàlisi rigorosa i un seguiment professional dels riscos. Per a l’inversor patrimonial o institucional, integrar-los de manera gradual i ben assessorada pot esdevenir un avantatge competitiu. Per a l’estalviador minorista, els fons acollits a una regulació adequada al seu perfil, com l’ELTIF a Europa, poden ser una porta d’entrada més assequible. Com sempre, la clau és entendre on es genera el valor… i quins riscos cal assumir per capturar-lo.