Cerramos el trimestre con optimismo

Acariciando ya el tramo final del primer trimestre de 2022, los mercados de renta variable han presentado una evolución decididamente alcista, recuperando en gran medida la volatilidad generada por el conflicto en Ucrania, el miedo a la estanflación y el discurso más agresivo de los bancos centrales. Por lo que respecta al mercado de la deuda, es especialmente destacable la escalada que han presentado en pocos días los rendimientos de la deuda soberana, uno de los puntos más destacables ha sido el gran acercamiento entre los vencimientos a 2 y 10 años de la curva americana.

1. Recuperación de la renta variable en la recta final del trimestre

Pese al alza rápida en los tipos de interés reales, el apetito al riesgo ha incrementado ampliamente en las últimas sesiones. El optimismo sobre las negociaciones de paz y el hecho de que, en gran medida, la bolsa había puesto en precio la desaceleración económica derivada del conflicto en Ucrania, ha provocado que desde mínimos de principios de marzo el Euro Stoxx 50 y el S&P 500 hayan subido un 18% y un 10%, respectivamente.

Esto se traduce en que, en lo que va de año, las pérdidas alcanzan un 3,5% en el mercado americano y casi un 7% en el europeo

2. El mercado de renta fija pone en precio la actuación de los bancos centrales

Las decididas palabras de Powell, encaradas a continuar con el ciclo de aumento de tipos de interés y el hecho de dejar abierta la puerta a que la siguiente alza sea del 0,50%, en vez del 0,25%, ha empujado los rendimientos de los bonos soberanos de forma especialmente rápida en los últimos días.

Los vencimientos a 2 y 10 años de la curva americana se encuentran prácticamente al mismo nivel, en el 2,32% y el 2,38%, respectivamente, mientras que el rendimiento del Bund ya se sitúa en el 0,67%, en contraste con el rendimiento negativo que presentaba hace escasas semanas.

3. Actualización de la situación en Ucrania

El conflicto en Ucrania sigue copando los titulares y los agentes económicos continúan a la espera de que se alcance un acuerdo de paz en las negociaciones que actualmente se están llevando a cabo en Turquía.

La alineación entre Europa y Estados Unidos se materializó en una cumbre de varios días en la que uno de los acuerdos más importantes fue el energético, a través del cual Europa aumentará sustancialmente las importaciones de GNL estadounidense para reducir la dependencia energética de Rusia.

Por otro lado, el G7 ha rechazado de forma unánime la exigencia de Rusia de realizar los pagos de energía en rublos, en un claro movimiento del Kremlin dirigido a soportar su divisa.

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