Stranger things: guerres comercials i imparables FAANG
Finance | 09.04.2018
Alguns de vosaltres sabreu que a MoraBanc Asset Management cada certs mesos organitzem un esdeveniment per als clients que s’anomena Miniàgora, on parlem de mercats i oportunitats d’inversió. Doncs la setmana passada se’n va celebrar l’última edició, que vam titular Stranger things (Coses estranyes).
Com podeu veure, ens agraden molt les sèries de televisió; aquesta, en concret, és una espècie d’homenatge a les pel·lícules de ciència-ficció dels anys 1980, com Encontres a la tercera fase o E.T., l’extraterrestre, de Steven Spielberg. El títol fa referència als últims fenòmens produïts, com el tancament dels productes curts de volatilitat (mireu el meu editorial anterior) o l’enfonsament del bitcoin. No obstant això, crec que hi ha coses força més estranyes, la més recent, la perspectiva d’una guerra comercial en cas que escali la introducció dels aranzels a l’acer i l’alumini per part dels Estats Units (fa dos mesos Trump va imposar també tarifes sobre rentadores i panells solars; aquestes, tanmateix, van passar desapercebudes).
Sembla estrany que, després de més de dues dècades de globalització (agafant com a referència la creació de l’Organització Mundial del Comerç el 1995) que va alimentar el creixement de les economies emergents (encara que sense perjudicar el de les desenvolupades; n’hi ha prou amb mirar on es troba l’S&P 500), per primera vegada ens hem de preocupar per implicacions geopolítiques i macroeconòmiques d’una tornada al proteccionisme. No tinc clar qui castigaran els aranzels als metalls industrials, atès que els amics dels EUA possiblement en quedaran exempts i els “no tan amics”, com la Xina, exporten poc acer, amb la qual cosa els titulars sobre la guerra comercial em semblen molt exagerats. El que em preocupa més és que l’Administració nord-americana ha iniciat una investigació sobre el suposat robatori de propietat intel·lectual per part de la Xina, i un resultat d’aquesta podria comportar unes mesures proteccionistes molt més perjudicials, tant per als xinesos com en resposta per als nord-americans, molt probablement per al sector Tecnologia i, possiblement també, per a tot el mercat. Quan la paraula propietat intel·lectual substitueixi en els titulars l’acer, crec que caldria vendre davant una correcció molt més forta que la del febrer.
Mentrestant, el sector TI no para de pujar (YTD: +10%, davant l’S&P: +3%), convertint-me a mi —fa un any, entusiasta del sector— en una escèptica. Les companyies tecnològiques pugen, malgrat:
1) que els seus beneficis ja no creixen molt més que els de l’S&P (la rebaixa de l’impost va millorar força les perspectives de beneficis dels altres sectors), amb la qual cosa no es mereix outperformance, i
2) les caigudes dels treasuries (la TIR del 10Y, ja a 2,90%).
Segons nombrosos profetes dels mercats, la normalització de tipus hauria d’acabar amb el rally del sector tecnològic. L’argument és que les companyies amb perfil de creixement alt i sense dividend són actius de llarga durada que haurien de fer-ho millor quan els tipus baixen i pitjor quan pugen, però resulta que, facin el que facin els tipus, Facebook, Amazon, Apple, Netflix i Google (FAANG) continuen imparables… Stranger things.
Si vols conèixer més sobre els mercats d’inversió, consulta mensualment Mercats i Estratègies, on els experts de MoraBanc Asset Management analitzen i donen la seva visió sobre els temes d’actualitat econòmica internacional. Recorda que amb el nostre Broker Online pots consultar la cotització dels principals mercats i fer simulacions de compra/venda d’accions a través del compte de valors virtual.
Informació sobre el tractament de dades de caràcter personal
En compliment de la Llei 15/2003 del 18 de desembre de protecció de dades personals, el client autoritza a què les dades de caràcter personal del sol·licitant consignades en aquest formulari s’incorporaran en fitxers el titular i responsable dels quals és MORA BANC GRUP, SA – MORA BANC, SAU (en endavant, “MoraBanc”) perquè es tractin amb la finalitat de tramitar el servei sol·licitat i, si és el cas, donar compliment als contractes que finalment es formalitzin, com també verificar-ne la correcció operativa.
El sol·licitant autoritza expressament que MoraBanc li pugui enviar comunicacions comercials o promocionals de productes i serveis, així com informacions del propi Banc, socials o d’altres activitats, en paper o per mitjans electrònics (entre altres, missatges curts (SMS) al telèfon mòbil, correu electrònic, etc.). Aquest consentiment té sempre caràcter revocable, sense efectes retroactius.
El fet d’emplenar aquest formulari implica que el sol·licitant reconeix que la informació i les dades personals que indica són seves, exactes i certes; en cas contrari, MoraBanc declina tota responsabilitat per la manca de veracitat o de correcció de les dades.
El sol·licitant autoritza a comunicar o interconnectar dites dades a tercers que formin part del grup d’empreses de MoraBanc, entitats dedicades fonamentalment a l’àmbit financer, assegurador i de prestació de serveis, considerant-se el sol·licitant informat d’aquesta cessió en virtut de la present clàusula. El sol·licitant autoritza que se li remeti informació sobre qualsevol producte o servei que comercialitzin aquestes empreses.
El responsable del tractament de les dades és MoraBanc. El sol·licitant queda informat de la possibilitat d’exercitar els drets d’accés, rectificació, supressió i oposició en els termes establerts en la legislació vigent.